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　　囿于尚处于初创期以及智能芯片研发需要大量资本开支、产品仍在市场拓展阶段等因素，截至目前寒武纪尚未盈利且存在累计未弥补亏损。数据显示，2017-2019年，寒武纪归属于母公司股东的净利润分别为-38070.04万元、-4104.65万元和-117898.56万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为-2886.07万元、-17191.50万元和-37673.31万元，截至2019年12月末，寒武纪未分配利润为-85463.7万元。

　　寒武纪尚未盈利背后是较大的研发投入。数据显示，2019年寒武纪营收约为4.44亿元，最近三年累计研发投入为8.13亿元，占最近三年累计营业收入的比例高达142.93%。

　　北京一位许姓私募人士告诉北京商报记者，芯片行业在研发阶段较为“烧钱”，对于寒武纪而言，何时能够实现盈利无疑是公司面临的一个重大考验。

　　寒武纪在最新披露的发行公告中也直言，截至公告刊登日，公司尚未盈利。公司未来几年有望继续较大规模的研发投入，上市后一段时间内未盈利状态可能持续存在。“公司和联席主承销商提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。”寒武纪在公告中如是表示。

　　从数据来看，寒武纪发行价格对应的公司2019年营业收入发行后市销率为58.03倍，高于可比公司平均静态市销率。不过，低于可比公司虹软科技、澜起科技的静态市销率。寒武纪也提示风险称，公司存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

　　机遇与挑战并存

　　作为“科创板AI芯片第一股”，寒武纪在行业内知名度不可小觑。在资深投融资专家许小恒看来，对于即将上市的寒武纪而言，机遇与挑战无疑是并存的。

　　申万宏源在研报中指出，寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，公司凭借领先的核心技术，较早实现了多项技术的产品化，专门设计的通用型智能芯片架构已达到行业先进水平。

　　开源证券在研报中表示，随着云计算、5G、IoT等技术的发展，人工智能芯片将迎来爆发式增长，全球人工智能芯片的市场规模预计将由2018年的51亿美元增长到2025年的726亿美元，年均复合增长率达到46.14%。到2024年，中国人工智能芯片市场规模将达到785亿元，未来几年保持40%-50%的增长速度。“凭借在国内市场积累的先发优势，寒武纪有望充分受益于人工智能的应用。”开源证券如是表示。

　　据了解，若本次发行成功，寒武纪预计募集资金总额25.82亿元，扣除发行费用8436.61万元（不含税）后，预计募集资金净额为24.98亿元。寒武纪计划将募集资金用于新一代云端训练芯片及系统项目等。

　　需要指出的是，申万宏源也在研报中补充道，需要警惕寒武纪市场竞争加剧、云端智能芯片及加速卡业务中关联方中科曙光的销售占比较高及未来的持续交易、供应商集中度较高且部分供应商难以取代、当前产品、业务结构和商业模式均有一定的不确定性等风险。

　　寒武纪在披露的公告中也提示了公司持续稳定经营和未来发展存在不确定性的风险、IP授权业务持续发展的风险等。

　　著名经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，基于我国芯片行业的共性特征，未来寒武纪应该在自主创新等方面寻找突破点和利润增长点。针对此番科创板上市相关问题，北京商报记者致电寒武纪进行采访，但对方电话未能有人接听。

　　北京商报记者 高萍

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